Par Olivier Gélinas, Analyste Financier, Contributeur pour DayTrader Canada
Dans quelques semaines marquera le 3e anniversaire de la légalisation du cannabis au Canada. Cette promesse électorale du Premier Ministre Trudeau dans la course de 2015 est devenue rapidement médiatisée et controversée. La légalisation avait plusieurs objectifs dans sa mire: un accès davantage contrôlé à cette drogue récréative, assurer la sécurité des utilisateurs en encadrant les producteurs et surtout, enrayer le marché illicite qui avait su devenir prolifique et pseudo-experts dans l’art de l’offre et la demande, principe 101 de l’économie.
‘’Et en quoi cela me concerne?’’ me demanderez-vous. Cette légalisation a eu des répercussions sur l’ensemble de l’économie et a ouvert un nouveau créneau d’investissement pour les acteurs de la bourse. Aujourd’hui, qu’est-il devenu de ce secteur si rapidement construit et quel a été (ou aurait été) l’impact sur votre portefeuille d’investissements?
Alors que l’industrie touche à peine son cycle de croissance, une consolidation intense du marché s’est fait voir tout au long de 2020 et 2021. La précipitée de l’industrie a donné vie à de nombreuses entreprises productrices de cannabis. Toutefois, celles-ci n’ont pas été créées égales et ont dû se tailler une place alors qu’elles faisaient face à des Goliaths de ce monde, tels que Canopy Growth (TSX:WEED) et Aurora Cannabis (TSX:ACB). Parmi ces transactions récentes, on recense Hexo (TSX:HEXO) avec son acquisition de Redecan pour 925 millions et Zenebis Global pour 235 millions. Canopy acquiert Supreme Cannabis pour 435 millions, Sundial acquiert Inner Spirit Holdings et la liste de ne fait que continuer.
S’il y a autant de transactions dans le milieu, ce doit être un signe que l’industrie est profitable, non? Pas tout à fait. La phase de consolidation du marché actuel est un sprint. Un sprint vers l’acquisition de parts de marché, de capacité de production et de consommateurs. Si l’on regarde strictement le résultat net de Canopy Growth, l’année fiscale 2021 montre une perte de 1.67 milliard. Aurora n’est guère mieux avec une perte cumulative au 3e trimestre de 567 millions. Le secteur du cannabis apprivoise toujours le marché canadien, en gardant un œil rivé sur le marché américain, où les discussions s’intensifient sur une potentielle légalisation. La production excède grandement la demande dans le marché actuel, les grands joueurs (avec les poches plus profondes) en profitent pour acheter leurs concurrents. Valeurs Mobilières Desjardins a estimé dans un de leur rapport que Canopy contrôlait 14% du marché canadien, Hexo 17%, Tilray 15.5% et Aurora 6.5%.
Les coûts gargantuesques d’une entreprise productrice de cannabis découragent les plus petits joueurs, et font le bonheur des plus grands. Comme il s’agit d’un créneau lourdement réglementé, les normes sont strictes sur les manières d’opérer. Terrain, usine, éclairage, irrigation, système de ventilation, contrôle de température ambiante, main-d’œuvre sont tous des coûts à absorber avant même de faire sa première vente. Entre en jeu nos voisins du sud. Le marché américain devient une proie dans la mire des producteurs canadiens, déjà bien positionnés pour répondre à cette possible demande. Un rapport récent de New Frontier Data indique que les ventes potentielles surpasseraient les 50 milliards US en Amérique du Nord d’ici 2025, un chiffre qui ne passe pas inaperçu.
En prenant maintenant la perspective d’investissement, comment se sont débrouillés tous ces titres dans une industrie où chaque détour semble amener à la fois opportunités et risques. Malgré le potentiel de l’industrie, la performance des titres boursiers laisse à désirer. Cependant, le point d’entrée de la position est excessivement important dans ce cas-ci et potentiellement de sortie, si vous aviez du flair. Bon nombre de producteurs de cannabis existaient avant même la légalisation au Canada afin de répondre aux besoins du cannabis à usage médical.
L’annonce de la légalisation du cannabis en 2018 a certainement fait bouger les titres. Le titre d’Aurora est passé de 34$ en octobre 2017 à près de 162$ par action à la mi-janvier 2018. Ce rendement de 376% n’a toutefois pas été de longue haleine, puisqu’un recul de 55% sur 7 mois s’est fait sentir, avant de repartir de plus belle. Les markets timers ont eu de belles opportunités jusqu’à présent afin d’empocher gros.
La période de 2018 à la mi-2019 a su plaire et capter l’attention de nombreuses institutions. Toutefois, le manque d’historique et de stabilité n’ont pas fait l’unanimité de tout un chacun. Les titres se transigent tous sous leurs sommets historiques de fin 2018. Hexo, à 9.43$ l’action, se situe 78% sous son sommet de 42$, tandis que la dégringolade d’Aurora l’amène à 90% sous son sommet de 164.50$. Le momentum affiché par Canopy Growth en début 2021 l’amenant à seulement 22% sous son sommet historique a été rapidement corrigé par le marché après de décevants résultats. Les valeurs par action de ces compagnies offrent un regard intéressant sur l’état actuel de l’industrie, revenu à des niveaux pré-légalisation.
Une position longue en début de cycle aura pu livrer un rendement impressionnant de plus de 350% dans certains cas, se rapprochant même des rendements de certaines cryptomonnaies. Inversement, une position courte après le premier trimestre de 2019 aura également généré un rendement très intéressant avec la chute de prix substantielle.
Un élément important reste à confirmer pour le développement de ce secteur : la légalisation du cannabis aux États-Unis. Alors que les projecteurs sont braqués sur l’administration de Joe Biden, cette dite légalisation se fait attendre, sans montrer signe de progression tangible. La seconde phase de croissance de nos producteurs canadiens semble liée, une fois de plus à notre partenaire commercial #1. Ce marché représente un potentiel de plusieurs dizaines de milliards de dollars et notre industrie locale semble prête à le prendre d’assaut. Alors que ce marché demeure quelque peu incompris, certains demeurent convaincus des rendements verts prometteurs, tandis que d’autres croient plutôt que ces rendements sont partis en fumée.
Sources :
https://ici.radio-canada.ca/nouvelle/756436/trudeau-entrevue-legalisation-marijuana
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