Dernièrement, il n’y a pas que les taux d’intérêt qui grimpent. Le nombre de défaut et manquement de paiements a également vu une recrudescence au niveau des consommateurs et entreprises. Cette semaine, il s’agit d’une entreprise américaine bien connue dans le milieu du transport qui s’éteignait. À l’aube de fêter son centenaire d’existence, le poids de la réalité d’aujourd’hui a eu raison de ce joueur d’importance. À voir les autres signaux de fumée, il ne sera peut-être pas seul à récolter ce sort lors de ce cycle financier difficile.
La situation du marché actuelle peut être caractérisée de délicate pour les entreprises désirant se financer ou se refinancer. Toutefois, certains signes précurseurs devraient mettre la puce à l’oreille de dirigeants et investisseurs à travers ces temps tumultueux. La dernière victime du poids croulant des taux d’intérêt, maintenant dans la fourchette de 5.25% à 5.50%, est Yellow Corp (Nasdaq :YELL).
Yellow Corp s’est bâti une réputation non négligeable au cours des 99 dernières années dans le milieu du transport aux États-Unis. Les dirigeants ont annoncé la fin des opérations, laissant ainsi près de 30 000 individus sans emploi. Les raisons derrière ce brusque arrêt sont multiples. Il existe toutefois certaines bribes d’information quelque peu douteuse à l’histoire qui dépasse la simple charge d’intérêt élevé sur leurs dettes.
Le Chapitre 11 de la faillite n’a pas encore été déposé officiellement. Les derniers agissements et indicateurs de la compagnie en plus de voir leur carnet de clients se vider en masse laissent croire que la faillite est la prochaine étape raisonnée.
Commençons toutefois avec le flagrant. Il est vrai que Yellow Corp a une dette élevée et les taux d’intérêt grandissant pourraient avoir finalement raison des activités de transport. Le bilan financier au 31 mars 2023 montrait un déficit d’équité de $436.6M américain. Il portait également une balance de $1.47 milliard en dette long-terme, alors que 1.3 milliard tombait à échéance dès 2024. La compagnie cumulait également des sommes dues aux employés, notamment au régime de pension, pour 137 millions. L’exercice financier 2022 présentait des revenus de 5.2 milliards avec une marge nette de 21.8 millions. Les deux exercices précédents se sont traduits en perte de 109 millions et 53.5 millions en 2021 et 2020 respectivement.
Tout ceci, sans compter la chute vertigineuse de la dernière année du titre boursier, passant de 7.75$ en août 2022, à 1.75$ aujourd’hui, un recul de 63%.
Source : Tradingview – Nasdaq : YELL, cours du titre 1 an, 31 juillet 2023
Malheureusement, ces items demeurent tout de même dans les opérations dites normales. En regardant la feuille de route de l’entreprise, il existe certains évènements ayant eu des répercussions sur l’aspect financier. Comme la majorité des entreprises, Yellow Corp a eu droit à de l’aide financière gouvernementale lors de la pandémie de la Covid-19. Le gouvernement américain avait alors octroyé un prêt de 700 millions, représentant près de la moitié des dettes à être remboursées sur leur bilan financier. Ce qui est curieux, c’est que l’octroi du prêt s’est fait alors que les compagnies de transport étaient sollicitées intensivement par la chaîne d’approvisionnement mondiale et que la compagnie faisait face à des charges de fraudes contre le gouvernement, en surchargeant certains transports reliés aux opérations militaires. Malgré qu’aucun aveu n’ait été fait, la situation se régla avec une entente de 7 millions.
Pas plus loin que la semaine dernière, Yellow Corp était heureuse d’annoncer au marché qu’une entente avait été signée avec les quelque 22 000 employés, encore syndiqués, de leurs opérations. Alors que les pressions de grèves avaient été exercées par ces employés, il est à noter que l’entreprise de transport avait manqué à ses obligations financières que de contribuer au régime de pension de ses travailleurs. Ils avaient alors fait la promesse de renflouer le fonds de pension avec intérêt dès que la compagnie aurait sécurisé un nouveau financement. L’entente prévoyait un montant d’environ 50 millions et la grève était évitée de justesse.
L’annonce récente du transporteur laisse donc un trou béant dans l’industrie et plusieurs clients d’importance viendront sur le marché pour répondre à leurs besoins de logistique. Parmi ces gros noms, Walmart (NYSE :WMT), Home Dépôt (NYSE :HD) et Uber (NYSE : UBER). Comme toute situation similaire, la demande immédiate surpassant l’offre des transporteurs encore en opération devrait faire grimper les prix pour tous les clients.
Aujourd’hui, le titre de YELL fait place aux spéculations et plan de revente. L’action n’atteignant pas la barre du 2 dollars, il en devient rapidement une cible sur laquelle options et autres stratégies opportunistes font place. Il en demeure néanmoins une bulle de volatilité, qui pourrait éclater à tout moment.
Cette situation ramène cependant la toile de fond de l’économie nord-américaine, faux pas hors du tableau. Selon les économistes, chaque hausse de taux obtient leur plein effet entre 18 et 24 mois suivant leur implantation. Le monde corporatif américain voit de plus en plus de faillite ces derniers mois découlant de ces hausses et les entreprises voient leurs réserves de liquidités drainées beaucoup plus rapidement. Les faillites auraient augmenté de 68% par rapport à l’an dernier pareille date. Cette statistique est d’autant plus intrigante lorsqu’on note le taux de chômage, à 3.6%, un des taux les plus faibles historiquement. Un autre indicateur, les dépenses ou consommation des ménages, parvient également à donner un sens à l’économie. Ce dernier indicateur se voit ralentir d’un mois à l’autre et pourrait bien caractériser le soft landing dont la Fed américaine tente d’atteindre depuis plusieurs mois. Le hic ici, est que les hausses de taux n’ont pas encore déployé leur plein impact sur l’économie, laissant envisager des temps difficiles pour les mois à venir.
Source : St-Louis Fed, Federal Funds Effective Rate, 31-07-2023
Par Olivier Gélinas, Analyste Financier, Contributeur pour DayTrader Canada
Sources:
https://investors.myyellow.com/static-files/c5b3f2e3-abad-4f0d-92d0-be915b0ba7bc
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